电力股投资策略与技巧

电力股投资策略与技巧

1.电力股投资的行业背景

国家发改委数据显示，2005年上半年，全国电力行业共实现利润368亿元，同比下降4.4％。8月份，电力行业效益继续回升，利润增长终于由负转正，前8个月累计全行业利润总额同比增长3.1％，而截止到7月份，电力行业利润增长率尚为－1.5％。

2005年1～8月，我国总的发电量为15648亿千瓦时，比2004年同期增长了13.45％，其中水电增发明显，同比增长22％。全社会用电总量为16096亿千瓦时，同比增长14.02％。工业用电增长14.2％，仍然是拉动电力消费增长的主要因素。

2005年1～8月，电力行业投资增速有所下滑，但总体来看仍保持在较快增长水平上。国家信息中心统计显示，前8个月全国电力行业累计共完成固定资产投资3579.55亿元，同比增长36％，增速比前7个月以及2004年同期都有所下降，在电力供求压力未有明显缓解的条件下，国家政策性引导资本和社会资本总体上仍在涌入该行业。国家发改委2005年解决电力紧张问题的一项重要措施就是最大能力地增加电力供给，在电力供给方面新投产项目已经达到了6000万元，而2004年则为5000万元。

未来发展趋势是：电力行业盈利能力趋于稳定。煤电联动、煤价稳中有降。煤炭价格的稳定无疑是稳定火电企业盈利水平的重要因素，煤电联动政策的实施是火电企业稳定毛利率的另一重要因素。我国电力行业将实现供需自然平衡。电价将结构性调整，保持平稳，竞价上网并不意味着上网电价的下降。在我国当前电力高速增长的阶段中，竞价后的平均电价还可能高于当前水平。

从电力行业后期的发展情况看，在结构上，根据国家“十一五”规划中明确的“大力发展水电、优化发展火电、适度发展核电”的电力结构优化调整原则，水电行业将得到强大的政策扶持，水电是一种清洁的能源，应该大力开发，今后审批电站建设项目倾向发展水电。而火电比重将受到一定的控制。在今后的几年内，随着电力行业产能的释放，电力行业上市公司的盈利能力仍将面临较大的挑战。

2.电力股投资策略与技巧

在目前电力供应紧张和经济持续稳步增长的双重拉动下，电力行业面临较好的发展机遇。目前已经有一种观点认为，调整电价，利用价格杠杆控制用电也是一种节流方式。

另外，自2005年5月1日起，全国销售电价水平平均提高2.52分／千瓦时，各发电企业的上网电价也从5月1日开始有不同幅度上调。随着“煤电联动”方案正式进入具体实施阶段，电价的上涨将在一定程度上刺激电力股的股价回升。在这种背景下，电力板块投资价值正在逐渐显现出来，电力股即将形成价格拐点。

电力行业的上市公司数量较多，在深沪两市上市公司中占有相当大比例。整个电力板块主要可以分为火电、热电、水电和油电四种。

火电类上市公司包括华能国际、粤电力、广州控股、申能股份、华银电力、内蒙华电、漳泽电力、长源电力、赣能股份等。火电类上市公司业绩较好，火电企业单机参数高、性能好，规模效应强，普遍是所在地区的主力发电企业，总体盈利能力优于其他类型的电厂，但仍然存在一定的地区性差异。由于煤炭消耗约占火电成本的50％，煤价的持续上涨将在一定程度上抵消火电的盈利空间。

热电类上市公司有祥龙电业等。热电企业资产规模小，主要是为大中型城市供热，发展空间不大但业务稳定。

水电类上市公司有桂东电力、钱江水利、闽东电力、明星电力、乐山电力、岷江水电、桂冠电力、三峡水利、乌江电力等。水电的业绩相对较为稳定，但由于水电企业多处于经济落后地区，加之上网电价普遍较低，水电企业业绩历年都低于其他类型电厂。而且，水电企业容易受到降水量、旱情等自然因素的影响，出现一定程度的波动。